Комментарии. Премаркет: Исторические аналогии по инфляции, доллару и финансовому рынку США

Большинство людей, скорее всего, охарактеризовало бы текущую ситуацию в мировой экономике и на финансовых рынках беспрецедентной, не имеющей аналогов в истории. Ведь мир еще никогда ранее не утопал так сильно в долгах, и финансовые власти мира еще никогда не печатали деньги с такой силой.

Но как говорится в поговорке – все новое, это хорошо забытое старое.

Не совсем так, не в точном соответствии с нынешними реалиями, но в истории уже были периоды, которые частично были похожи на нынешнюю ситуацию.

К примеру, 15 августа 1971 года, сначала временно, а потом и навсегда, США отказались от привязки доллара к золоту. Причина, по которой Америка это сделала, явилось то, что за пределами США к тому моменту, долларов оказалось во много раз больше, чем составлял золотой запас США. И Америка уже не могла обеспечить доллар золотом, как это предусматривалось Бреттон-Вудской денежной системой.

Фактически это было дефолтом США по своим золотым обязательствам, и привело к развалу Бреттон-Вудской денежной системы.

Вся эта история, сопровождалась резким ростом инфляции в США, начиная с 1966 года, которая на пике в 1979 году достигла 13,3% годовых. А в целом с 1966 по 1982 год, общая инфляция за все годы накопленным итогом составила 200%, что означало, что доллар за это время обесценился в 3 раза.

Экономика США в этот период оказалась в так называемой «стагфляции» - экономическим кризисом, который характеризуется спадом в экономики при высокой инфляции.

И то, что было тогда, в принципе можно сравнить с текущим положением в финансовом мире. Сейчас нам кажется, что то, что финансовые власти мира накачали экономику деньгами, это что-то из рядя вон выходящее. И тем они убивают деньги и создают предпосылки для инфляционного взрыва в скором времени. Но и тогда в конце 60-х и начале 70-х годов отказ от привязки к золоту, так же был чем-то невообразимым, чего раньше никогда не было. Отказ от золотого стандарта, открывал тогда дорогу для неограниченной эмиссии денег. Открывал дорогу для инфляции и для падения стоимости денег. И власти США тогда открыли эту «дверь» собственноручно. И сейчас с ростом баланса ФРС до 7 трлн. долларов, по сути, происходит то же самое, что было и тогда.
Но оговорюсь сразу, что инфляция не убьет доллар и не приведет к банкротству США, ведь в прошлый раз ничего этого не случилось. Не случится такое и в этот раз. Просто доллар так же как в 70-е годы прошлого века потеряет часть своей стоимости, за счет чего приведет финансовую систему к новому балансу, путем обесценения долгов и прочих финансовых обязательств, которые сейчас мешают экономике нормально развиваться и далее с новым балансом, экономике снова пойдет вверх. И конечно же, случиться это не за один день и даже не за один год. Это вероятно будет долгий и мучительный процесс, который может растянуться на долгие годы.

Так же сравнивая нынешнее время и тот период, можно взглянуть и на финансовые рынки. Тогда в далеком 1966 году американский фондовый индекс Dow Jones достиг своего пика на уровне 995 пунктов, что было очень высоким показателем для того времени, ведь номинальный ВВП США в 1965 году составлял всего 740 млрд. долларов. И индекс Доу имел тогда 1,34 пункта на каждый миллиард долларов ВВП США. А к 1981 году, номинальный ВВП США из-за инфляции вырос до 3,2 трлн. долларов. При этом индекс Dow Jones в 1982 году начал торги с уровня 884 пункта, то есть он тогда имел только 0,27 пункта на каждый миллиард долларов ВВП США. И за 15 лет он не вырос вообще.

Несмотря на инфляцию и кратный рост номинальной экономики США, фондовый рынок США 15 лет топтался на одном месте. Но до этого, до 1966 года, фондовый рынок США почти непрерывно рос с момента окончания Второй Мировой Войны. Для сравнения номинальный ВВП США в 1949 году составлял 273 млрд. долларов, а индекс Доу составлял 175 пунктов, то есть каждый миллиард долларов ВВП США оценивался всего в 0,64 пункта стоимости индекса Dow Jones.

Сейчас, по текущему пику, округленно индекс Dow Jones стоит 28 300 пунктов, а ВВП США в 2019 году составлял 21,5трлн. долларов. Что дает нам стоимость одного миллиарда долларов ВВП США равное в 1,3 пункта индекса Доу, а это почти так же как было и в далеком 1966 году. И фондовый рынок США в последние годы, как и тогда, рос опережая реальные показатели экономики.

В этот раз, возможно все будет по другому, но может и повториться. А если повториться, то 2021 год может стать аналогом 1966 года, когда инфляция расправит плечи, а фондовый рынок США достигнет своего пика, после чего рынок США будет топтаться на одном месте очень долгое время, ожидая пока реальная экономика не догонит и перегонит его, а стоимость миллиарда долларов в ВВП США снизиться ниже 1 пункта Dow Jones.

Как в итоге будет, повториться ли история, покажет время, но так или иначе историю лучше знать, чем не знать.

Федоров Михаил, аналитик ИГ Универ

Аналітика та новини фондового ринка

Исторические аналогии по инфляции, доллару и финансовому рынку США