Украина
По результатам двух недель Украинские фондовые индексы снизились. Индекс ПФТС снизился на 6,83%, а индекс UX – на 7,75%. С начала 2011 года индекс ПФТС потерял 42,23%, индекс UX, в свою очередь, 40,57%. Активность на отечественном фондовом рынке остается низкой, а волатильность достаточно высокой. Хотя участники торгов и находятся под влиянием иностранных рынков, но внутренние новости все же имеют влияние на движение цен на акции.
Председатель правления «Укрсоцбанка» Борис Тимонькин заявил, что банк в этом году получит около 20-30 млн. грн. прибыли по национальным стандартам. Кроме того, он сообщил, что «Unicredit» не собирается продавать активы в Украине. Вместе с тем, в связи с различиями национального и международного учета, прибыль по МСФО будет в разы больше. Так, за первое полугодие 2011 прибыль по МСФО составила 130 млн. грн., а по национальным стандартам – 5 млн. грн. Это связано с отличающимися друг от друга трактовками процентных доходов и расходов на формирование резервов. По МСФО они меньше, поскольку уменьшаются на сумму стоимости залога, по нац. ст. – больше, поскольку залог оценивается отдельно.
«Метинвест» ввел в эксплуатацию доменную печь №3 мощностью 1,2 млн. тонн чугуна в год на «Енакиевском МЗ», стоимостью $220 млн. Информация об увеличении объемов производства до 4,5 млн. тонн не подтвердилась. В реальности мощности «ЕМЗ» составят 3,2 млн. тонн, а 4,5 – это перспектива до 2019 года.
DTEK Holdings Ltd. выиграл конкурс по продаже 25% акций «Киевэнерго» с предложением в 450,5 млн. грн. при стартовой цене в 432,3 млн. грн. В конкурсе участвовало также «Полтаваоблэнерго». «Киевэнерго» – компания, обеспечивающая Киев электрической и тепловой энергией, соединяя процессы производства, транспортировки и сбыта энергоресурсов. Численность работников компании составляет почти 14 тысяч человек. Таким образом, «ДТЭК» (подконтрольный СКМ
Р. Ахметова) увеличил свою долю в «Киевэнерго» до 71,82% акций (было 46,82%).
Начальные цены продажи государственного пакета акций «Винницаоблэнерго» в размере 50% уставного капитала и «Черновцыоблэнерго» в размере 45% на приватизационном конкурсе составят 167,65 и 65 млн. грн. соответственно. Это означает стартовую цену одной акции «Винницаоблэнерго» на уровне 108,25 грн; цена одной акции «Черновцыоблэнерго» – 2,54 грн.
В то же время акции являются практически неликвидными на рынке котировок УБ. Последняя сделка по акциям «Черновцыоблэнерго» состоялась по цене 0,9 грн. за акцию 07.10.2011 (соответствует биржевому курсу). Акции «Винницаоблэнерго» имеют большой спрэд на рынке (покупка – 10 грн., продажа – 79 грн.), Последняя сделка –
11 грн. (01.11.2011). Условия конкурса остались аналогичными уже объявленным кон-курсам по приватизации «Киевэнерго», «Донецкоблэнерго» и «Закарпатьеоблэнерго». Сейчас доля государства в СК «Винницаоблэнерго» составляет 75%, 20,3% принадлежит «Энергетическому стандарту» (К. Григоришин). Доля государства в
СК «Черновцыоблэнерго» составляет 70%, 25% принадлежит VS Energy (Григорий и Игорь Суркисы).
«Укрзализныця» намерена в 2012 году обновить парк вагонов, закупив 5 тыс. ед. полувагонов, – сообщил гендиректор В. Козак. За 10 мес. Украина выпустила 44,8 тыс. вагонов, 5 тыс. шт. – это порядка 10% годового производства. Это позволит несколько компенсировать снижение спроса со стороны российских лизинговых компаний. Однако, скорее всего, заказы будут размещены на 2 предприятиях: «Крюковском ВСЗ» и «Азовмаше», а «Стахановский ВСЗ» оставят без внимания.
Металлургические предприятия Украины завершили январь-октябрь 2011 года с отрицательным финансовым результатом от обычной деятельности до налогообложения в размере 1,9 млрд. грн., в то время как за аналогичный период прошлого года он составлял 2,7 млрд. грн. Еще за январь-сентябрь убыток до налогообложения составлял 1,053 млрд. грн. Только за октябрь металлурги понесли убытки на сумму 847 млн. грн., а ситуация на рынке стали с того времени только ухудшалась.
Итак, по наиболее ликвидным акциям за 10 торговых сессий нашего отчетного периода были зафиксированы такие результаты: «Укрсоцбанк» (USCB -10,05%), «Авдеевский КХЗ» (AVDK -6,68%), «Западэнерго» (ZAEN -14, 55%), «Райффайзен банк Аваль» (BAVL -11,94%), «Укртелеком» (UTLM -10,84%), «Азовсталь» (AZST -6,03%), «Укрнафта» (UNAF -11,06%), «Стахановский вагоностроительный завод» (SVGZ -11,76%), «Енакиевский металлургический завод» (ENMZ -0,22%), «Донбассэнерго» (DOEN -12,15%), «Алчевский металлургический комбинат» (ALMK -8,61%), «Центрэнерго» (CEEN -3,27%), «Мотор Сич» (MSICH -8,61%), «Стирол» (STIR -9,45%).
Мир
Довольно продолжительный период оптимизма закончился – мировые рынки в течение нашего двухнедельного отчетного периода продемонстрировали снижение. Как ни странно, наибольшее падение инвесторы увидели в Германии и Франции.
Несмотря на снижение в целом, первые три торговых сессии отметились ростом, однако не без негатива.
Сначала рынок находился под влиянием роста предыдущих торговых дней и двигался вверх на фоне общего оптимизма. Однако он быстро прошел после появления на рынке информации о намерении рейтингового агентства S&P снизить кредитные рейтинги ряда стран Еврозоны, в числе которых: Германия, Франция, Нидерланды и другие. Однако дальнейшие действия S&P будут зависеть от саммита который должен был проходить через неделю.
Узнав такую новость, рынок начал разыгрывать следующий сценарий: политики понимают, что при отрицательных решениях на саммите S&P понизит рейтинг. Соответственно, политики будут делать все для того, чтобы положительных решений было как можно больше.
Разыгрывал рынок саммит недолго – до объявления ставки ЕЦБ и пресс-конференции главы ЕЦБ Марио Драги.
Ставка все же была снижена снова до рекордно низких уровней – 1%, однако рынок этого и ожидал. Но проблема в том, что рынок хотел услышать от Драги решение о более агрессивной скупке облигаций на вторичных рынках. Однако из намеков Марио Драги стало понятно, что ЕЦБ не будет наращивать эту программу без дополнительных действий со стороны лидеров ЕС по «фискальному объединению», то есть до внедрения системы, которая бы давала больше полномочий Брюсселя контролировать фискальную политику стран Еврозоны с четкими фискальными правилами, которые будут выполняться всеми странами Еврозоны. А фискальное объединение – это отнюдь не легкая задача.
Рынок дождался саммита. И по сути не получил от лидеров ЕС ничего особенно позитивного, но отреагировал ростом на решения, которые все-таки там были приняты.
Касательно решений, можем выделить следующее:
- Не удалось утвердить новые фискальные правила на уровне Лиссабонского соглашения. Этому помешало вето Великобритании, которая взамен захотела «гарантий неприкосновенности» своего финансового сектора для общеевропейского регулирования. Это – основное поражение Европы. Теперь страны Еврозоны-17 будут принимать фискальные правила на уровне межправительственных соглашений, что значительно усложняет механизм контроля за их внедрением.
- Было принято решение о кредите для европейских центральных банков на €200 млрд. от МВФ. €150 млрд. обеспечат центральные банки Еврозоны, € 50 млрд. – страны вне нее. Остаются несогласованными детали о порядке выделения кредита, его источники и целевое назначение.
- Ускорен запуск постоянного механизма спасения – фонда ESM – на 2012 год и определен его максимальный объем в €500 млрд. Вместе с тем, Германия заблокировала предложения о предоставлении этому фонду банковской лицензии, что позволило бы получать неограниченные ресурсы ЕЦБ, а также отвергнута возможность о параллельном функционирования обоих фондов: EFSF и ESM, что значительно увеличило бы финансовый ресурс для спасения.
- Новые фискальные правила для Еврозоны будут заключаться в ограничении структурного дефицита бюджета 0,5% (общего дефицита – в 3%) от ВВП и госдолга 60% ВВП. В случае превышения дефицита будут вступать в силу почти автоматические стабилизаторы, которые будут возвращать дефицит до требуемого уровня.
На последующей неделе посыпались оценки саммита, которые, к сожалению, были неудовлетворительными.
Moody's: Саммит ЕС предложил несколько новых решений, однако эти решения не снимают риска снижения кредитных рейтингов.
Fitch: комплексное решение еще не принято. Ожидаем в будущем значительный экономический спад.
К середине второй отчетной недели пришлось решение ФРС по ставке федеральных фондов и других инструментов монетарной политики. Инвесторы снова не увидели ничего особенного. Ставка осталась без изменений: 0-0,25%, а решений по выкупу облигаций не было. Кроме того, прозвучало заявление от главы ФРС возможности нанесения европейской экономикой существенного ущерба американской экономике.
А под конец нашего отчетного периода основное внимание на себя перетянули рейтинговые агентства.
Fitch объявило, что ставит по Франции негативный прогноз рейтинга страны и поставило на смотр в сторону снижения рейтинги Бельгии, Испании, Словении, Италии, Ирландии и Кипр, ссылаясь на неспособность ЕС найти комплексное решение по выходу из долгового кризиса. О пересмотре объявил и Moody's с S&P.
Таким образом, за последние две недели большинство мировых индексов снизились. Главный бенчмарк американского фондового рынка – индекс S&P 500 – сократился на 1,98% до 1249,66 пунктов. Индекс «голубых фишек» – Dow Jones Industrial Average – снизился на 1,27%, сводный индекс технологических компаний NASDAQ понизился на 2,73%. С понижением в 2,97% завершил двухнедельный диапазон FTSE 100, германский DAX по итогам отчетного интервала упал на 6,23%, французский CAC 40 просел на 6,09%. Японский Nikkei показал отрицательную динамику в 2,80%.
Валюта
США
У финансовых аналитиков работы в последнее время было достаточно во многом из-за появления большого количества экономических данных в течение прошлых двух недель. По экономике США наибольшее внимание привлекло количество заявок за пособиями по безработице, которое и на первой, и на второй неделе была значительно меньше ожидаемой (381 тыс. против 395 тыс. и 366 тыс. против 390 тыс. соответственно). Показатели по рынку труда являются достаточно влиятельными, поскольку рост занятых среди населения неизбежно приводит к росту внутреннего спроса, что для экономики США является достаточно весомым фактором для поддержания положительной динамики. Промышленное производство в ноябре сократилось на 0,2%, хотя прогнозировался рост на 0,2%. Впрочем, это не является показательным для американской экономики, где львиную долю занимает именно производство услуг. В общем, дела в крупнейшей экономике мира сейчас идут достаточно неплохо, особенно если сравнивать их с событиями в других крупных экономиках. А учитывая то, что некоторые из них сейчас смягчают свою монетарную политику, в то время как ФРС удерживает основную процентную ставку без изменений, американский доллар имеет на валютном рынке достаточно хорошую поддержку.
Динамика EUR/USD, три месяца:
Еврозона
Экономические данные Еврозоны в последнее время ничем особо не удивляют, поскольку по основным показателям не наблюдается значительной динамики. Все понимают, что экономика не может нормально функционировать при проблемах в финансовой сфере, а потому и не ожидают хороших результатов за 4-й квартал. Основное внимание продолжает привлекать обсуждения путей выхода из долгового кризиса. Сейчас все идет к созданию механизма, который бы осуществлял наднациональный контроль над финансовым состоянием каждой страны. Этот проект не поможет решить существующие проблемы, однако способен предотвратить возникновение новых. А для решения текущих проблем в экономике и финансах в частности ЕЦБ решил пойти на смягчение монетарной политики и снизил основную процентную ставку до уровня 1%. Это поможет увеличить ликвидность и снизит рыночный курс валюты, что поддержит экспорт. Собственно, из-за монетарной политики ЕЦБ и отсутствия каких-либо позитивных факторов, евро и теряло в цене в течение прошедших двух недель.
Великобритания
Среди ключевых экономических данных по Великобритании, которые поступали в течение отчетного периода, можно отметить снижение промышленного производства в октябре на 0,7% и небольшое повышение активности в сфере услуг (индекс менеджеров по снабжению в сфере услуг CIPS вырос с 51,3 до 52,1). В общем, внутренних факторов, которые бы существенно влияли на изменение валютного курса по фунту, практически не было, а динамика снижения курса, которая наблюдалась в последние две недели, была вызвана внешними факторами, а именно – событиями в Еврозоне.
Динамика GBP/USD, три месяца:
Япония
ВВП Японии за 3-й квартал был пересмотрен в сторону увеличения, в результате чего рост составил не 5,2%, как публиковалось ранее, а 5,6%. Это еще раз подтвердило быстрое восстановление японской экономики после временной рецессии, связанной с землетрясением. Однако текущие экономические данные говорят о том, что в дальнейшем темпы роста могут значительно замедлиться. Следовательно, в декабре заказы на машины и оборудование уже снизилось на 6,9%, хотя фактический рост промышленного производства составил 2,2%. Стоит отметить также снижение активности среди компаний обрабатывающей промышленности (индекс деловой активности крупных компаний в обрабатывающей промышленности – Танкан снизился до -4), что в будущем может сказаться на снижении промышленного производства, от которого экономика Японии достаточно зависима. На валютном рынке торги по японской валюте (по результатам прошедших двух недель) завершились почти без изменений.
Динамика USD/JPY, три месяца:
Нефть и золото
Нефть
В течение нашего отчетного периода цены на нефть снижались на фоне долговых проблем Еврозоны. Стабильности на финансовых рынках нет, поэтому существует угроза экономической рецессии в регионе. Это в свою очередь может привести и к «охлаждению» других экономик и приведет к снижению спроса на сырье в целом. Именно такой прогноз сделало Международное энергетическое агентство.
Динамика цены нефти марки WTI, три месяца
Золото
Снижение цен на золото, которое наблюдалось в течение прошлых двух недель, тоже связано с финансовой нестабильностью Еврозоны. В связи с нехваткой ликвидности, которая появился из-за долговых проблем Европы, некоторые участники рынка в первую очередь начали закрывать позиции по драгоценным металлам.
Динамика цены золота, три месяца
