Сергей Рощин: "С внедрением опционов появится много возможностей для проведения арбитражных операций"

Коммерсантъ-Финансы
29.03.2011
Николай Максимчук

В апреле "Украинская биржа" (УБ) планирует начать операции с опционами – новым для отечественного фондового рынка инструментом, базовым активом для которых будет фьючерс на Индекс самой УБ. О преимуществах опционов, а также перспективах внедрения торгов другими производными корреспонденту Финансы Николаю Максимчуку рассказал заместитель председателя правления UX Сергей Рощин.

– Насколько высок, по вашим оценкам, потенциальный спрос на опционы со стороны участников рынка?

– Достаточно высокий для запуска. Здесь следует принимать во внимание два момента – необходимость запуска и готовность рынка. В том, что его необходимо запускать, у нас сомнений нет. Полноценный биржевой фондовый рынок должен включать возможность торговли опционами. Когда мы запускали торги фьючерсом, то в первые три месяца количество счетов на срочном рынке не превышало трехсот. Мы проводили специальные обучающие семинары, готовя брокеров и их клиентов к работе с новым инструментом, и постепенно количество счетов и обороты по срочному рынку росли. Сейчас их уже более 1300. Вначале по фьючерсам ежедневно заключалось сделок на 8-9 млн грн, а этой весной объем торгов срочного рынка впервые превысил объем торгов на рынке заявок. Последний рекорд по дневному обороту фьючерса – свыше 185 млн грн. Конечно, опционы – это более сложный инструмент, и мы понимаем, что его будут использовать меньшее количество участников рынка.

– Работать с опционами будут только профессиональные участники рынка? 

– Совершать операции с опционами сможет любой клиент брокера, предоставляющего доступ к торгам на срочном рынке. Поскольку инструмент достаточно сложный и биржевых опционов до этого в Украине не было, то не все из тех, кто сейчас работает с фьючерсами, будут торговать опционами. Хотя есть немало физических лиц, работающих с фьючерсом, которые уже сейчас готовы работать с опционами и ждут их.

– Когда начнутся торги? 

– Госкомиссия по ценным бумагам и фондовому рынку утвердила наши изменения к правилам и спецификацию опционных контрактов. Мы будем проводить предварительные семинары для брокеров и частных инвесторов, показывая им, что можно делать на данном рынке. В ближайшее время запустим учебные торги. На следующем этапе – опытной эксплуатации – будут непосредственно заключаться сделки с опционом, однако к торгам будут допущены только брокерские компании, без клиентов. Они будут налаживать у себя учет опционных сделок и управление рисками. По мере их готовности будем определять официальную дату старта. Предположительно, это произойдет в конце апреля.

– Какие преимущества для трейдеров появятся при работе с опционами? 

– При фьючерсных торгах две стороны сделки равны – они имеют обязательства выполнить ее, а в сделке с опционом у одной стороны есть право, а у другой – обязательство. Используя эти инструменты, можно строить разные стратегии и позиции. Причем опционы позволяют строить позиции с ограниченными рисками. С внедрением опциона появится много возможностей для проведения арбитражных операций. Одновременно будут торговаться опционы с разной ценой исполнения, и, по аналогии с фьючерсом, с двумя датами исполнения. Запуск опциона, как и запуск фьючерса, не приведет к тому, что ликвидность будет перетекать со старого сегмента рынка на новый. Наоборот, введение нового класса инструментов увеличит объемы торгов других сегментов и всего рынка в целом.

– Но ведь трейдеры должны будут перебросить средства с какого-то сегмента рынка... 

– Наверняка часть денег будет перетекать со спотового рынка, но часть средств будет сформирована новыми деньгами. Дело в том, что появятся трейдеры, которые работают исключительно на опционах и фьючерсах, а оборот на опционах будет порождать увеличение объемов и на фьючерсном рынке. С помощью возможностей для заработка, которые предоставляет опцион, можно строить стратегии, но для поддержания своих позиций потребуется проводить операции с фьючерсами.

– Будет ли "Украинская биржа" внедрять опционы на реальные активы? 

– В дальнейшем, возможно, мы будем запускать опционы на отдельные акции. Однако для этого спотовому рынку нужно достичь определенных показателей, и обязательно размеры free float по акциям должны быть больше. Сейчас запуску опциона или фьючерса на отдельные акции препятствуют вопросы, связанные с низким free float и сравнительно небольшими объемами торгов. Имея достаточно небольшой объем денежных средств, можно манипулировать ценой определенных акций в ту или иную сторону.

– Какой уровень free float необходим для того, чтобы манипулировать было сложно? 

– У нас по многим бумагам уровень free float составляет 4-5%. Например, в России по отдельным акциям этот уровень составляет 60%. На некоторых европейских биржах установлен обязательный предел free float для листинга акций на уровне 15-20%.

– Не считаете ли вы, что с позиции фундаментального развития фондового рынка лучше было бы развивать привычные для Украины инструменты, а не выстраивать цепочку новых, базирующихся только на одном индексе? 

– Запуская опцион, мы ожидаем синергетического эффекта – обороты по опционам дадут увеличение объемов и по фьючерсу, и по спотовому рынку. Если у кого-то есть интересные предложения, он может предложить включить в рынок котировок новые интересные акции. Сейчас достаточно много сделок стало заключаться на рынке корпоративных облигаций. Мы стараемся развивать все эти направления, но биржевых опционов в Украине вообще не было. Они должны быть, чтобы рынок полноценно функционировал. Кроме того, в наших ближайших планах запуск торгов фьючерсными контрактами на золото и нефть.

– Какие инструменты, существующие на РТС, внедрить на "Украинской бирже" не позволяет законодательство? 

– На РТС более 80 инструментов. В принципе, я не вижу ограничений, которые бы запрещали запуск аналогичных инструментов. Просто рынок может быть еще не готов.

– В России у институтов совместного инвестирования есть возможность покупки фьючерса. Вы предлагали ГКЦБФР внедрить аналогичную возможность для управляющих? 

– Это очень хорошо для управляющих – можно хеджировать риски. В Украине еще молодой рынок – фьючерс существует меньше года, а опционы мы только запускаем. Сейчас идет работа над внесением изменений в закон "Об институтах совместного инвестирования", в которой мы принимаем участие. Процесс идет, и мы рассчитываем, что возможности, которые предоставляют фьючерсы и опционы, будут доступны и коллективным управляющим.