Эксперты рекомендуют

Concorde Capital–"Харьковоблэнерго"

Источник: Коммерсант № 66 от 16.04.2010

ИК Concorde Capital повысила целевую цену на акции "Харьковоблэнерго" (тикер: HAON) с $0,78 до $0,8, подтвердив рекомендацию держать. По оценкам аналитика Егора Самусенко, акции компании торгуются на уровне 0,44 EV/RAB, что предполагает небольшой дисконт к медиане российских аналогов (0,56), а по мультипликатору EV/EBITDA 10E "Харьковоблэнерго" дороже российских коллег на 20%. Аналитик считает текущие цены дорогими для покупки акции, но учитывая высокую волатильность цен малоликвидных облэнерго, предлагает инвесторам покупать бумаги, если цена опустится до $0,53, что будет предполагать потенциал роста в 50%. Для оценки справедливой стоимости используется среднее между ценами, предполагаемыми сравнительной оценкой по мультипликаторам EV/EBITDA 10E и EV/RAB 10E российских аналогов.

ИГ "АРТ-Капитал" рекомендует покупать акции "Харьковоблэнерго" с целевой ценой 7,98 грн. Предприятие поставляет электроэнергию в крупный регион, который на фоне восстановления экономики Украины сможет продемонстрировать одни из самых быстрых темпов роста ее потребления. В 2009 году компания произвела 5,96 ГВт•ч э/э, что всего лишь на 1,25% меньше, чем в 2008 году. В 2009 году Кабинет министров уже намеревался приватизировать контрольный пакет акций 15 областных энергоснабжающих компаний, однако конкурсы так и не были проведены. На фоне дефицита бюджета, который в 2010 году предварительно составит около 6,4% ВВП, приватизация облэнерго может стать одним из наиболее реальных источников его покрытия. В случае продажи 65% государственных акций "Харьковоблэнерго" наиболее вероятным покупателем станет группа "Энергетический стандарт" Константина Григоришина, которой уже принадлежит 12,3% акций компании. Хотя ни одна из облэнерго не включена в план-график приватизации ФГИ на 2010 год, аналитик Станислав Зеленецкий ожидает, что все действующие запреты на продажу объектов будут отменены и конкурсы смогут состояться. По итогам прошлого года компания получила 21,3 млн. грн. чистой прибыли, существенно ухудшив свои финансовые показатели во II полугодии. Основной причиной падения прибыльности является снижение в IV квартале 2009 года НКРЭ тарифов на поставку и передачу э/э в среднем на 11,7% и 22,1% соответственно по сравнению с тарифами на начало 2009 года. Однако утвержденные тарифы с февраля 2010 года вселяют оптимизм: тариф на передачу э/э вырос на 17% для I класса потребителей и на 6,8% для II класса, а тариф на поставку э/э 1-й группе потребителей несущественно снизился на 1,7%, для 2-й группы – не изменится. Поэтому по итогам I квартала ожидается, что компания покажет положительный финансовый результат. При этом дальнейший рост тарифов и потребления э/э во II полугодии 2010 поможет "Харьковоблэнерго" завершить текущий год с прибылью 30-40 млн. грн. Общим риском для всех энергораспределительных компаний по-прежнему является зарегулированность энергорынка, что сильно сдерживает уровень рентабельности облэнерго.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.  

Ознакомиться с ежедневной аналитикой ведущих инвестиционных компаний можно также на форуме биржи