Акції ЕК «Центренерго» з початку року практично не відставали від динаміки
індексу Української біржі, проте за останній місяць відставання склало
близько 2%. Так, доходність акцій емітенту складає -7,4%, а по індексу УБ –
-5,5%. Нині акції енергетичної компанії є одними з найбільш ліквідних цінних
паперів на фондовому ринку України. А зважаючи на продовження приватизації у
галузі, зокрема на плани уряду щодо приватизації Центренерго та Донбасенерго
вже у другому півріччі цього року, акції Центренерго є кращими на купівлю в
енергетичній галузі та одними з кращих в цілому на вітчизняному ринку.
Центренерго продемонструвала хороші фінансові результати у 2011 році, чистий дохід збільшився на 27%, до 7 180 млн. грн., EBITDA – на
73%, до 390,9 млн. грн., а чистий прибуток компанії зріс в 3,7 рази до 35,2
млн. грн., 30% якого за рішенням загальних зборів акціонерів буде направлено на
виплату дивідендів. Тридцять відсотків чистого прибутку – це 10,569 млн. грн.;
виплата на одну акцію дорівнює 0,02861 грн., що відповідає дивідендній
доходності менше 1%.
Виробництво електроенергії в Об'єднаній енергосистемі України у 1-му кв. 2012 року збільшилось на 3,6% – до 55,4 млрд. кВт/г., порівняно з
аналогічним періодом минулого року. В тому числі теплові електростанції збільшили
обсяги виробництва на 10%. Отже, теплові електростанції продовжують нарощувати
обсяги виробництва більшими темпами, ніж АЕС, ГЕС і загальнодержавне
виробництво електроенергії в цілому. Центренерго в свою чергу виробила у
першому кварталі цього року 5,399 млрд. кВтг., що на 40% більше порівняно з
аналогічним періодом минулого року.
Прогнозна оптова ринкова ціна на електроенергію на ОРЕ України у квітні
2012 року зросла ще на 1,26% (м/м) до 679,39 грн. за 1 МВт/г (без ПДВ). Таким чином з початку року зростання ОРЦ склало 9,5%
порівняно з груднем 2011-го року. Середній тариф на електроенергію за перші два
місяці цього року для Центренерго склав близько 450 грн. за 1 МВт/г., що лише
на 2% вище порівняно з аналогічним періодом минулого року, і, на наш погляд,
відобразиться у звітності за 1-й квартал. Але оскільки у фінансовій звітності
енергокомпаній присутній сезонний фактор, це суттєво не вплине на ціну акцій
Центренерго. А подальше зростання тарифів, що вже відображене в оптовій
ринковій ціні, сприятиме покращенню фінансових показників у другому-третьому
кварталах 2012 року.
Наразі всі енергогенеруючі компанії, в тому числі і Центренерго, котуються
надзвичайно дешево по відношенню до вартості заміщення: EV/Capacity від $50 до
$70 на кВт потужності, що в 17-25 разів менше вартості спорудження таких мереж
($1200 на кВт); дешевше порівняно з іноземними компаніями-аналогами; мають
високі фундаментальні потенціали за методом дисконтованих грошових потоків. Та
основним драйвером росту у 2012 році, на наш погляд, буде приватизація
державного пакету акцій Центренерго, а тому рекомендація залишається:
«купувати».
