Со времен прошлого обзора прошел
один месяц, за это время акции ЭК «Днепрэнерго» практически не изменились в
цене – 650 грн. за одну акцию, не было сдвигов и в ходе приватизации
энергетической отрасли, в частности приватизационного пакета акций размером 25%
ЭК «Днепроэнерго». Динамика цены акций другой ЭК – «Западэнерго», по которой
уже прошел приватизационный конкурс с участием только одного участника, также
не продемонстрировала изменений в стоимости акций в течение месяца. За этот же
период более ликвидные бумаги (в том числе и ЭК «Центрэнерго»)
продемонстрировали доходность схожую с рыночной: +11%. Таким образом, ввиду
отсутствия конкуренции в ходе приватизации энергетической отрасли, участники
рынка переключили свое внимание с акций, пакеты которых будут приватизированы в
ближайшее время, к более ликвидным акциям на рынке заявок УБ.
Текущее состояние в отрасли.
Прогнозная оптовая рыночная цена на электроэнергию на ОРЭ Украины в декабре
2011 года останется на уровне ноября – 620,32 грн. за 1 МВт/ч, что на 23%
больше по сравнению с декабрем 2010 года (план НКРЭ на 2011 год – увеличить
тарифы на 15-17%). За первые десять месяцев этого года средний тариф на
электроэнергию для «Днепроэнерго» составил 545 грн. за 1 МВт/ч. (+27% год к
году). Утверждены тарифы на э/э производства «Днепроэнерго» выше, чем у
«Центрэнерго» и «Донбассэнерго», но все еще меньше на 9%, чем тарифы
«Западэнерго» и «Востокэнерго». Кроме того, за десять месяцев 2011 года
энергетическая компания увеличила объемы произведенной электроэнергии на 13% по
сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в то время как общий прирост
производства э/э всеми ТЭС НАК «ЭКУ» составил 9%.
В результате увеличения тарифов и увеличения объемов производства
электроэнергии, компания продемонстрировала хороший уровень прибыльности, как
за третий квартал, так и в целом за 9 месяцев 2011 года: рентабельность EBITDA
составила 15%, а по чистой прибыли – 8%. В частности, за 9 месяцев 2011 года
«Днепроэнерго» получила чистый доход в размере 6 450 млн. грн. (+45%, 9 мес.
2011/9 мес. 2010), EBITDA – 978 млн. грн. (+70%), Чистая прибыль – 540 млн. грн.
(140%).
Как с точки зрения доходного метода, так и по
методу сравнения, акции «Днепроэнерго» имеют потенциал роста. При этом,
учитывая конъюнктуру фондового рынка Украины и сосредоточение внимания
инвесторов вокруг ликвидных акций, ценные бумаги «Днепроэнерго» будут и дальше
демонстрировать доходность на уровне рыночной.
