Биржа для самых маленьких

Коммерсант
№ 794 от 08.06.2010
Николай Максимчук 

Частные инвесторы заняли существенную долю рынка

Интернет-трейдинг вызвал приток инвестиций на фондовый рынок со стороны физических лиц. Всего за год онлайн-брокеры привлекли на рынок заявок "Украинской биржи" почти 3 тыс. клиентов, которые уже совершают более 40% всех сделок, обеспечивая четверть ликвидности. В отдельные дни небольшие инвесторы оказывают существенное влияние на динамику рынка. При этом жесткая конкуренция брокеров за клиентов привела к общему снижению тарифов, говорят торговцы.

Физические лица вышли на рынок

Уход нерезидентов с украинского фондового рынка в 2008 году вынудил местные площадки кардинальным образом изменить механизм привлечения средств на биржевой рынок. В марте 2009 года "Украинская биржа" (УБ), а спустя три месяца и ПФТС начали предоставлять услугу интернет-трейдинга (ИТ). Эта технология привлекла к торгам новых инвесторов – физических лиц. В отличие от опосредованного участия в фондовых операциях через покупку сертификатов паевых инвестфондов, ИТ позволил физлицам самостоятельно заключать сделки с ценными бумагами.

Возможность заработать на растущем рынке (индексы ПФТС и УБ за 2009 год увеличились на 90-191%) заинтересовала многих. Если в марте прошлого года сделки через интернет осуществляли на УБ всего 8 человек, то уже к его концу – 1442. За пять следующих месяцев их число удвоилось – до 2857 человек. В среднем онлайн-брокеры обеспечивали подключение к торгам на УБ по 200 человек ежемесячно. За семь месяцев биржа намерена привлечь к активным операциям еще 7,1 тыс. пользователей. Биржа ПФТС не смогла предоставить информацию о сегменте ИТ.

Новые инвесторы начали оказывать существенное влияние на рынок. Если в марте минувшего года физлица заключили на УБ 30 сделок (4,7% общего объема) на 15,08 тыс. грн (0,1%), то спустя год эти показатели достигли рекордных уровней – 58,9 тыс. сделок на сумму 765,3 млн грн. В апреле-мае активность физлиц снизилась, но их доля в сделках возросла. К началу лета 43% всех биржевых сделок заключали физлица с объемом 23,4% рынка. По словам торговцев, такая ликвидность не может определить глобальное направление движения рынка, но физлица способны оказывать давление на котировки акций в определенные дни, когда крупные трейдеры не торгуют и объемы небольшие – в основном это предпраздничные периоды. Их влияние заметно в начале торгов, когда рынок может открыться гэпом вверх/вниз на 5-7% при суммарном объеме торгов 1-5 млн грн. "Если смотреть глобально, то общая тенденция притока частных инвесторов приводит к увеличению денежной массы на фондовом рынке. Это в свою очередь способствует росту индексов и цен на акции",– говорит руководитель департамента маркетинга и развития ИГ "АРТ-Капитал" Максимилиан Лунев.

Спецкурс спекулянта

Главная сложность привлечения новых клиентов – минимум информации о фондовом рынке и отсутствие опыта у большинства населения, отмечают торговцы. "У нас люди более рисковые, хотя у них мало опыта работы с фондовым рынком. А в США знакомство с рынком начинается с пеленок. Морально они более подготовлены к инвестированию, а для нас все это ново", – говорит руководитель департамента интернет-трейдинга ИК Dragon Capital Валентин Ковбасюк. Для информирования физлиц о ситуации на рынке брокеры готовят ежедневные и еженедельные отчеты, а также рекомендации по акциям. В результате, если в кризисном 2008 году в ИК сокращали штат аналитиков, оставляя лишь торговый персонал, то с запуском ИТ в 2009 году вновь появился спрос на аналитические услуги.

По данным онлайн-брокеров, средний возраст инвесторов ИТ составляет 20-40 лет, их ежемесячный доход – свыше 8 тыс. грн. Как правило, к торгам подключаются клиенты Forex, менеджеры среднего звена, студенты и предприниматели. Средний размер инвестирования сейчас составляет порядка 20 тыс. грн, минимальный уровень входа на рынок – 3-5 тыс. грн. Большинство инвесторов ИТ живут в крупных городах. "У нас клиенты по всей Украине. Больше всего в Киеве, очень много в западном регионе, потихоньку поднимается восточный, – отмечает соучредитель Gainsfort online Сергей Лесик.– Порог входа может быть и 100 грн, но, чтобы нормально торговать, нужно минимум 15 тыс. грн. Если привлеченная сумма меньше 5 тыс. грн, то это пустая трата времени для обеих сторон".

В Украине сложно рассчитывать на получение дохода с акций в виде дивидендов, поэтому клиенты ИТ вынуждены становиться спекулянтами и зарабатывать на внутридневных и внутримесячных колебаниях цен. По словам главного специалиста по интернет-трейдингу ИК "Проспект Инвестментс" Екатерины Москаленко, клиенты не ждут выплаты дивидендов, а закладывают их в цену акций. "У нас дивиденды выплачиваются, но настолько редко, что это скорее приятный бонус, чем основной источник дохода при инвестициях в акции. Опять же, у нас нет культуры, при которой компании регулярно и в достаточно большом объеме выплачивают дивиденды",– соглашается Валентин Ковбасюк.

Оптимизация рынка

Новый пласт рынка обслуживает 21 онлайн-брокер, из которых 4 – специализированные торговцы. В зависимости от масштабов деятельности брокеры предлагают две торговые системы подключения к торгам: Quik и Smarttrade. Первая ориентирована на активных участников торгов, которые согласны ежемесячно вносить абонентскую плату – около 100 грн, вторая позволяет торговать с уплатой комиссии с объема торгов – от 0,02% до 0,2% от суммы сделки. Качественным отличием Quik трейдеры называют более широкие возможности просмотра различных графиков, которые недоступны в системе Smarttrade.

Увеличение популярности ИТ обострило конкуренцию онлайн-брокеров за клиентов, что привело к снижению тарифов. Если год назад комиссионные платежи составляли от 0,1% до 0,25% от суммы сделки, то сейчас – от 0,012% до 0,15%. "Каждая компания пыталась предоставить более выгодные условия для торговли, борясь за каждого клиента, в результате чего многие торговцы снизили тарифы на услугу интернет-трейдинга до минимума",– говорит Максимилиан Лунев. Госпожа Москаленко подтверждает, что некоторые компании снизили тарифы практически до нуля – у таких брокеров очень высокий порог входа, и при небольшом тарифе они зарабатывают на крупных объемах торгов.

Гибкий инструментарий

Интернет-трейдинг стал настолько удобной технологией, что его используют не только физические и юридические лица, но и нерезиденты (на УБ–58), и управляющие инвестиционными фондами. "Это удобно: не нужно тратить время на разговор с брокером, управляющий самостоятельно совершает сделки через терминал за секунды. Тарифы на интернет-трейдинг гораздо ниже, и, соответственно, эффективность операций выше", отвечает господин Лунев. Впрочем, перечень торгуемых с помощью ИТ бумаг ограничен – на рынке заявок УБ котируются 37 акций. "Для управляющих важнее торговать на рынке котировок (119 бумаг. –Ъ)", – подчеркнула Екатерина Москаленко.

Активно используют ИТ, несмотря на внутрикорпоративные ограничения, и торговцы ценными бумагами. Они могут использовать ИТ для личного заработка или корпоративного шпионажа. "Когда мы регистрируем клиента, то не проверяем, является ли он сотрудником другого торговца,– говорит господин Ковбасюк. – Если они торгуют на своем рабочем месте, то это конфликт интересов. Во-первых, торговля происходит в течение рабочего дня. Во-вторых, если ты торгуешь в интересах компании или клиента, то имеешь доступ к конфиденциальной информации, которую можешь использовать в корыстных целях".

Увеличение количества частных инвесторов налагает на торговцев обязанности по их обучению. По словам ведущего специалиста департамента интернет-трейдинга ИГ "Сократ" Алексея Беляева, физлица больше руководствуются эмоциями, чем фундаментальным или техническим анализом. Малая часть из них следует консервативной и долгосрочной стратегии, большинство хотят заработать быстро и с минимальными потерями. По мнению директора департамента инвестиционного консалтинга ИК Foyil Securities Лилии Кубитович, наиболее эффективно удовлетворяет эти потребности технический анализ: "Следование техническому анализу большинством торгующих на рынке снизит волатильность, так как решение о покупке или продаже акций будет приниматься на основании ряда сигналов, что уменьшит "эффект толпы".

Большинство не знает, что есть альтернатива депозитам
Председатель Правления "Украинской биржи" Олег Ткаченко

– Сейчас число пользователей интернет-трейдинга составляет 2,9 тыс. Вы ожидаете до конца года 10 тыс. Среди каких групп населения можно привлечь новых клиентов?

– Заниматься интернет-трейдингом может каждый, здесь нет ограничений по возрасту, полу или профессии. В России даже домохозяйки имеют небольшие портфели и активно участвуют в торгах. Но в Украине эта услуга появилась не так давно, и большинство людей не знают, что есть альтернатива депозитам. Они привыкли считать, что работать на фондовом рынке могут только крупные игроки, оперирующие огромными суммами, и не понимают, зачем он нужен. Задача биржи и онлайн-брокеров – повышать финансовую грамотность и информировать частных инвесторов о возможностях, которые дает фондовый рынок. При активной совместной работе нам удастся достичь прогнозируемого количества пользователей. Если говорить об отдельных группах, то студенты и менеджеры – это традиционно новаторы и первые в инвестировании.

– Как вы информируете людей о фондовом рынке?

– Прежде всего с помощью открытой информационной политики. Мы предоставляем максимально широкий доступ к информации профессиональным участникам рынка, частным инвесторам, журналистам. Для частных инвесторов проводятся различные образовательные программы: обучающие семинары, телепередачи.

– Вы готовы работать с большим объемом операций?

– Наша торговая система – такая же, как у российской РТС. Она может переносить значительные нагрузки – более миллиона сделок в день. И у нее есть запас прочности, так как в среднем у нас пока проводится 3-4 тыс. сделок в день.

– Как биржа зарабатывает на интернет-трейдинге?

– Интернет-трейдинг – это услуга торговцев для частных инвесторов. Для нас это обычная заявка, биржа зарабатывает на комиссии – взимается 0,01% от объема сделки, но не более 400 грн. Поэтому мы заинтересованы в росте ликвидности рынка.

– На что, как правило, реагируют физические лица при принятии решения о покупке или продаже бумаг?

– Наверное, на все. Судя по динамике нашего индекса, он четко коррелируется с различными информационными поводами. Например, в США вышли данные по безработице или начала расти нефть, и в течение нескольких минут эти новости отыгрывают у нас. Рынок остро реагирует на новости, особенно на мировые, ведь Украина интегрирована в глобальную экономику. Мы живем в стране с большими экспортными возможностями, и нельзя не интересоваться ценами нефти, сырья, индексами других площадок. Если посмотреть на индексы 'Украинской биржи' и Dow Jones, то их динамика выглядит одинаково. Тренды те же, но волатильность у нас выше, так как меньше ликвидности. Мы развиваемся.

– Возникали ли у клиентов проблемы при подаче налоговой декларации?

– Интернет-трейдинг – новая услуга, и в этом году физические лица впервые отчитывались по этому виду деятельности. Налоговые инспекторы первый раз принимали эту отчетность и не всегда понимали все нюансы. В связи с этим были вопросы к подготовке деклараций, но их удалось решить благодаря разъяснению налоговой администрации.

– Есть ли вопросы, которые нужно урегулировать для развития рынка, и какие еще продукты будет внедрять биржа?

– Можно урегулировать клиринговую деятельность и оптимизировать отчетность участников торгов. У нас начались торги на срочном рынке. Будут появляться фьючерсы на другие базовые активы, а потом опционы. Технически мы готовы запустить их уже сегодня, но нужно определиться с рынком.

Интервью взял Николай Максимчук

С началом интернет-торговли многие процессы существенно ускорились

Владимир Грищенко, руководитель отдела торговли ценными бумагами ИК "Тройка Диалог Украина"
– Сколько клиентов интернет-трейдинга у вас сегодня?

– Интернет-трейдинг для нас пока не является основным продуктом. Мы предлагаем его физическим и юридическим лицам, при этом минимальная сумма инвестиций отсутствует. Компания планирует развивать это направление. Мы готовим новую стратегию и до конца года будем активнее привлекать частных лиц. Для многих брокеров интернет-трейдинг является основным направлением бизнеса. Мы присутствуем на рынке более глобально, поэтому доля интернет-торговли в общем объеме у нас небольшая.

– Можно ли говорить, что технологии интернет-торговли настолько упростили проведение сделок, что участники рынка смогли существенно снизить комиссионные платежи?

– Безусловно. С началом интернет-торговли многие процессы существенно ускорились. Исчезла необходимость в заключении бумажных договоров. Электронный документооборот, работа "Центрального контрагента" и 100-процентное преддепонирование активов снизили до минимума время, которое бэк-офис тратит на оформление всех операций. Это снизило риски для торговца, потому что все расчеты производятся мгновенно и в пределах остатка.

– В какие периоды наблюдался приток клиентов?

– Существенное увеличение их числа отмечалось с сентября по декабрь 2009 года. Это было связано с ростом рынка и возможностью получить хорошую доходность. В конце 2009–начале 2010 года инвесторы понимали, что рынок падать не будет, ведь наблюдался быстрый рост во всем мире. Поэтому люди снова начали вкладывать деньги.

– Почему вы не торгуете на ПФТС?

– Из-за отсутствия ликвидности. Представьте: вы – частный торговец, и вам нужно купить или продать бумагу. Для этого есть две площадки, и вы выбираете, на какой это можно сделать более выгодно. На рынке же котировок ПФТС вообще ничего нет – одни "пустые окна", а на рынке заявок объемы маленькие и стоят технические котировки. Если ситуация изменится, мы, естественно, на ПФТС торговать будем.

– Как скажется на развитии фондового рынка участие в нем физических лиц?

– Клиенты интернет-трейдинга – это активные люди 23-40 лет, которые работают и понимают, что такое финансовые инструменты, какова их доходность и степень риска. На рынке будут минимум несколько десятков тысяч людей, а в лучшем случае – несколько сотен тысяч. Для понимания: это 10% от общего числа вкладчиков банков. Это тот потенциал, который может заинтересоваться инструментами более доходными, чем депозиты. Если рассматривать институты совместного инвестирования до запуска интернет-трейдинга, то большая часть их клиентов ушла во время кризиса и вернулась на рынок позже не через паевые фонды, а как самостоятельные торговцы. Это огромный сегмент. В США, например, это десятки миллионов человек, которые участвуют в нем как самостоятельно, так и через пенсионные фонды, страховые или управляющие компании. В десятилетней перспективе стоит ожидать увеличения в Украине клиентской базы фондового рынка не в разы, а на порядок.

– В чем отличия российской интернет-торговли от нашей?

– Технологически она не отличается. А вот с точки зрения рынка существует огромная разница. Количество инвесторов в России несоизмеримо больше. За день, в основном на ММВБ, заключаются сделки на миллиарды долларов. У нас в лучшем случае – на $12-13 млн. Кроме того, интернет-трейдинг в России существует семь лет и развит намного лучше. Сейчас это не только маржинальная торговля, но и короткие продажи, рынок РЕПО, доступ к другим инструментам. В Украине же пока существует одна площадка, на которой есть спот и рынок заявок, что ограничивает инвестора.