Фьючерс может стать очередным катализатором роста

Источник:
FundMarket, 22.06.2010

27 мая на украинском фондовом рынке началась новая эпоха — эпоха срочного рынка. Возможности нового инструмента, фьючерса на индекс UX, на рынке сложно переоценить, но о его необходимости участники рынка говорили давно. FundMarket решил поинтересоваться у эксперта об особенностях торгов новым инструментом, его возможностях, перспективах и влиянии на рынок акций Украины.

Расскажите поподробнее про сам фьючерс, минимальные требования по лоту (например, не все мелкие инвесторы могут позволить купить в свой портфель акцию Мотор Сичи), будут ли макрет-мейкеры как на рынке акций для обеспечения ликвидности фьючерса. Будет ли он торговаться круглосуточно.

Расчетный фьючерсный контракт на Индекс украинских акций — это первый инструмент, который был запущен на срочном рынке "Украинской биржи". Стоимость одного пункта равняется 1 гривне, соответственно стоимость одного контракта при значении Индекса UX 1 900,00 пунктов составит 1 900 гривен. В дату исполнения контракта расчет будет производиться по среднему значению индекса UX за последний час торгов последнего дня обращения контракта. Датой исполнения является 15 число месяца исполнения. Например, чтобы составить портфель акций, повторяющий состав индексной корзины Индекса украинских акций, необходимы достаточно большие капиталовложения. А купив один фьючерсный контракт на Индекс украинских акций, инвестор фактически приобретает 15 бумаг, входящие в состав Индекса, совершая при этом всего одну операцию. Торги на срочном рынке сейчас проходят с 10:30 — 17:30.

Предварительно мы планировали, что ставка гарантийного обеспечения будет составлять 20%, но поскольку на рынке наблюдалась большая волатильность, она была повышена до 30%. В дальнейшем, когда волатильность будет меньше, эта ставка будет снижена.
На срочном рынке также существует институт маркетмейкерста. Наличие маркет-мейкеров очень важно особенно в период запуска. Сейчас на срочном рынке — 3 компании маркет-мейкеров: "Тройка Диалог — Украина", "Проспект Инвествентс" и "Специалист ценные бумаги". Есть еще компании, желающие получить статус маркет-мейкера и исполнять эти обязанности, и мы, конечно же, будем их рассматривать и предоставлять такую возможность.

Срочный рынок за рубежом существует уже давно, фьючерс на индекс UX стал первым подобным продуктом на украинском рынке. Может ли интерес к этому продукту быть столь существенным (так как ожидали его очень давно), что активность по другим продуктам (обычный рынок акций) незначительно пострадает? Или наоборот с появлением фьючерса интерес к рынку будет выше?

Как раз наоборот, фьючерс повысит интерес к рынку в целом, так как увеличит возможности участников. Фьючерс даст толчок к повышению ликвидности и по акциям, входящим в индексную корзину, за счет того, что будут появляться арбитражеры (арбитраж - конструирование синтетических инструментов с фиксированной доходностью без риска эмитента). Они будут сглаживать разницу между значением фьючерса и ценой акций на спотовом рынке. Результаты первого дня торгов на срочном рынке, совпавшие с новым рекордом по объёму торгов на рынке акций, подтверждают это утверждение.

Каким по вашим оценкам может быть объем рынка фьючерсов по сравнению с рынком акций? На первое время (месяц) и в перспективе (полгода)?

Украинский фондовый рынок еще только развивается, срочный рынок — только появился. Сейчас к торгам на срочном рынке допущено 26 компаний, которые уже подключают частных инвесторов. По мере увеличения количества участников торгов, будут увеличиваться и объемы торгов. По нашим прогнозам к концу 2010 года количество участников срочного рынка превысит 40 компаний, а количество физических лиц, торгующих фьючерсом на Индекс украинских акций, будет более 1000.

С первого дня мы наблюдаем внушительные объемы торгов на срочном рынке. И, я уверен, что эта динамика будет только возрастать. К концу этого года ежедневный объем торгов на срочном рынке будет составлять не менее 50 миллионов гривен. В будущем, через год-два объем торгов на срочном и спотовом рынке сравняется и даже превзойдет объем по рынку акций.

Например, объем срочного рынка РТС-FORTS сейчас в 2 раза превышает объем всего биржевого российского фондового рынка. Самым ликвидным инструментом FORTS является фьючерс на Индекс RTS, ежедневный объем торгов которым составляет $3-4 млрд. (более 70% общего объема рынка). Также за прошлый год активно развивались валютные фьючерсы ($300-400 млн. в день) и фьючерсы на нефть, которые являются локомотивом для остальных товарных деривативов.

Как думаете, начало мая и обвал на 18% по индексу, а по некоторым эмитентам и того больше, мог бы быть меньше, если бы на рынке существовал производный инструмент  (фьючерс на индекс) для хеджирования рисков?

Да, без сомнения, фьючерс, точнее торговые стратегии с использованием фьючерса,  помогли бы избежать такого резкого падения. При резком движении рынка очень сложно сразу продать крупный пакет акций, гораздо легче осуществить это с контрактами на фондовый индекс. Поэтому в той ситуации инвесторы смогли бы хеджировать свои риски с помощью фьючерса на Индекс, а рынку удалось бы избежать такой масштабной распродажи бумаг, и падение было бы меньшим.

Как по-вашему, этот инструмент больше ожидаем внутренними участниками рынка или нерезидентам? Может ли он (фьючерс) способствовать приходу на рынок и собственно в экономику Украинцы инвестиций как зарубежных, так и внутренних?

Производные инструменты уже давно пользуются популярностью среди инвесторов во всем мире. В нашей стране торговля деривативами — это нововведение, давно ожидаемое всеми участниками рынка. Поэтому, на мой взгляд, запуску срочного рынка больше обрадовались внутренние участники, особенно физические лица, которые задолго до запуска имели желание испробовать свои силы в торговле этими инструментами. И вполне логично, что появление срочного рынка даст очередной толчок к появлению новых клиентов из числа физических лиц на этот рынок. Это будет способствовать развитию рынка и повышению его ликвидности, что в свою очередь, сделает наш рынок более привлекательным для иностранных инвесторов. Но необходимо отметить, что нерезиденты больше ожидают появления фьючерса на валютную пару, чтобы хеджировать валютные риски, фьючерсов на золото и на зерно.

Сможет ли запуск фьючерса стать таким же сильным фактором развития фондового рынка Украины, как это произошло после запуска рынка заявок и рост за год индекса в 4 раза?

Да, действительно запуск рынка заявок способствовал качественному скачку в развитии фондового рынка. Благодаря этой технологии многократно выросло число сделок, совершаемых на бирже на протяжении одного дня (в среднем на рынке акций совершается более 3700 сделок в день), в разы выросли объемы торгов акциями, частные инвесторы смогли выйти на рынок. Все это помогло создать дополнительную ликвидность, благодаря которой в прошлом году мы и наблюдали такой стремительный рост (Индекс украинских акций вырос на 191%).

Запуск фьючерса на Индекс украинских акций и начало торгов на срочной секции биржи также вызвало повышенную активность участников рынка акций. Так, 4 июня 2010 года, на "Украинской бирже" были установлены новые рекорды на спотовом и срочном рынках. Общий объем торгов достиг 165,6 млн грн, превысив предыдущий рекорд 150,3 млн грн. (28 мая 2010 года). Объем торгов ценными бумагами также достиг исторического максимума 148,3 млн грн грн. Объем торгов на срочном рынке составил 17,3 млн грн. или 9185 контрактов. Так, что мы с уверенностью можем сказать, что запуск фьючерса также стал своеобразным катализатором на рынке и будет способствовать его росту.

А как с налогообложением при работе с фьючерсом на индекс, есть ли какие-нибудь нюансы, как будет классифицироваться деятельность по торговле фьючерсом? 

Год назад, когда мы запускали интернет-трейдинг, тоже никто не представлял, как физические лица будут отчитываться, но благодаря плодотворной работе участников рынка, Комиссии, Нацбанка и налоговой нам удалось предоставить частным инвесторам нормальные условия для того, чтобы без проблем отчитаться перед налоговой. Мы рады, что государственные органы и регулятор пошли навстречу рынку и уверенны, что с налогообложением на срочном рынке, сложиться такая же благоприятная ситуация.