Эксперты рекомендуют

Источник:
Коммерсант № 19 
от 10.02.2011,
Николай Максичмук

Стахановский вагоностроительный завод

ИГ "Сократ" сменила рекомендацию на акции Стахановского вагоностроительного завода (тикер: SVGZ) с покупать на держать, подтвердив целевую цену на уровне 12,5 грн (рыночная – 11,28 грн, потенциал роста – 10,8%). В прошлом году завод увеличил производство вагонов в 4,7 раза – до 7,4 тыс. – рекордного показателя за 45 лет существования завода. Рост сырьевых цен в 2010 году ускорил восстановление ГМК РФ, что привело к росту спроса на вагоны в первую очередь со стороны РЖД и частных компаний. Низкая волатильность котировок при стабильных показателях деятельности компании привела к включению акций в индексную корзину "Украинской биржи". Производственные мощности завода составляют порядка 8 тыс. вагонов в год (почти 100-процентная загруженность) и исчерпывают потенциал роста. В 2010 году завод ввел в эксплуатацию цех металлоконструкций мощностью 500 тыс. т в год, однако ИК полагает, что основная часть дохода компании будет генерироваться вагоностроительными мощностями завода. Этот цех может быть конвертирован в вагоностроительный цех с производственной мощностью 2 тыс. вагонов в год, однако в случае такого переоборудования компания столкнется с рядом проблем. Во-первых, переоборудование потребует инвестиций и времени, как и подготовка кадров, наладка работы. Во-вторых, для наращивания производства потребуется крупное вагонное литье, дефицит которого в Украине наблюдался в 2010 году. Эти причины приведут к замедлению роста акций Стахановского вагоностроительного завода, так как рост прибылей будет происходить за счет роста цены, но не объема производства.

ИК Foyil Securities рекомендует покупать акции Стахановского вагоностроительного завода с целевой ценой 13,2 грн (+17%). Для завода 2010 год оказался успешным: объемы производства выросли почти в 8 раз, а цена акций – на 229%. Компания работала на полную мощность в три смены и произвела 7,434 вагона. Осознавая наличие системного дефицита вагонов в СНГ и стабильный спрос со стороны РФ, Стахановский завод принял решение о расширении производства до 9 тыс. в 2011 году и 12 тыс. в 2012-м. Практически весь выпуск продукции будет выкуплен российской компанией "ВТБ Лизинг", что снижает бизнес-риск предприятия. Это расширение совместно с повышением цен на грузовые вагоны дает основания для прогнозирования 40-процентного роста продаж в 2011 году, до 4140 млн грн по сравнению с ожидаемыми 2960 млн грн в 2010 году. Аналитик Юлия Стельмах считает, что предприятие сможет выплатить 340 млн грн долга уже в 2011 году и сэкономить в будущем на выплате процентов, перекрыв понижение валовой маржи, связанное с ростом цен на вагонное литье. Чистая прибыль составит 360 млн грн, приравнивая показатель P/E к 7х. По сравнению с конкурентами развивающихся и развитых рынков компания показывает дисконты 49% и 38% соответственно.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.

Ознакомиться с ежедневной аналитикой ведущих инвестиционных компаний можно также на форуме биржи.