Акції Західенерго
є малоліквідними порівняно з іншими енергогенеруючими компаніями. За останні
півроку обсяг торгів за акціями склав всього 2,3 млн. грн. Зважаючи на
відсутність ліквідності на вітчизняному фондовому ринку, акції з малим
free-float мало уваги привертають в інвесторів. Гравцями ринку не беруться до
уваги корпоративні новини емітентів, це можна спостерігати і по акціях
Західенерго. Ціна акцій емітента на сьогодні знизилась до 125 грн. за акцію
(-60% порівняно з ціною приватизації), з початку року знизившись на 52% (індекс
УБ втратив 24%). Акції продемонстрували гіршу динаміку серед компаній сектору.
Енергетична компанія має довгоочікуваного інвестора – холдинг «ДТЕК». На
сьогоднішній день вже залучені кредитні кошти у розмірі 2,3 млрд. грн. для
реконструкції п’яти енергоблоків Західенерго. Модернізація та реконструкція
обладнання дозволяє не тільки збільшити потужність енергоблоків, але і
покращити їх техніко-економічні показники.
Теплові електростанції продовжують нарощувати обсяги виробництва
електроенергії більшими темпами, ніж в цілому загальнодержавний темп росту
виробництва е/е. Виробництво електроенергії в Об'єднаній енергосистемі України
у першому кварталі збільшилось на 3,6% – до 55,4 млрд. кВт/год., порівняно з аналогічним періодом минулого року, в тому числі ТЕС виробили 21,9 млрд.
кВт/год. е/е (+10%). Загалом Україна планує в 2012 році збільшити виробництво
електроенергії на 3,25% р/р, до 200,2 млрд. кВт/год. При цьому, Західенерго збільшила свої обсяги виробництва
продукції за перші три місяці року на 30%, до 4,522 млрд. кВт/год. Саме Західенерго і Центренерго (+40%) є лідерами за
темпами зростання обсягів виробництва е/е.
Крім того, з кожним місяцем 2012 року тарифи на електроенергію, що продана
в ОРЕ, розрахованих ДП «Енергоринок» для ТЕС НАК «ЕКУ» зростають. Вже у квітні
тариф на е/е вироблену Західенерго досяг 739 грн. за 1 МВт/год, що більше на
38% порівняно з січнем цього року та на 27% – порівняно з квітнем минулого
року. Тарифи для Західенерго є найвищими серед інших генеруючих компаній.
Прогнозна оптова ринкова ціна на електроенергію на ОРЕ України на травень
2012 року встановлена на рівні 679,39 грн. за
1 МВт/год, що на 14% більше порівняно з аналогічним періодом минулого року
та на 9,5% – порівняно з груднем 2011-го.
Крім того, уряд дозволив експортерам купувати на ринку електроенергію без
компенсаційних сертифікатів. Тепер ціна для промислових споживачів зросте на
1–2%, проте нова схема експорту дозволить зберегти стабільність економіки
країни. Це також матиме позитивний вплив на фінансові результати ЕК «Західенерго» у другому-третьому кварталах цього року.
Але
навіть усі ці позитивні фактори не можуть стати рушійною силою для ціни акцій
Західенерго, зважаючи на слабку ліквідність як окремо цінних паперів емітенту,
так і в цілому вітчизняного фондового ринку. Тому ми лишаємо свою рекомендацію «тримати».
