Протягом
останнього часу акція ЕК «Західенерго» програє індексу Української біржі попри
те, що компанія однією з перших була приватизована стратегічним інвестором. Це
пов’язано, в першу чергу, з малою кількістю акцій компанії у вільному обігу.
Так, нещодавно було опубліковано про придбання холдингом ДТЕК на вторинному
ринку цінних паперів ще 1,6% акцій Західенерго, тим самим ще зменшивши
free-float. Станом на 1.07.2012 DTEK Holdings Limited збільшив свою частку у
статутному капіталі компанії з 57,19% до 58,77%, а ТОВ «ДТЕК» – з 12,20% до
12,24%. Наразі у власності крупного вертикально-інтегрованого холдингу «ДТЕК»
зосереджено близько 72,5% акцій ЕК «Західенерго»; у власності НАК «ЕКУ» – 25%;
тож у вільному обігу лишилось до 2,5% акцій.
У результаті за останній місяць акція компанії програла індексу УБ та іншим
генеруючим компаніям 15-30 відсоткових пунктів, що свідчить про слабкість
акцій. Отже, нині акції Західенерго торгуються за ціною 115 грн. за акцію, що
на 80% нижче їх історично максимальної ціни, та на 65% нижче порівняно з ціною
купівлі пакету у розмірі 45% на приватизаційному конкурсі.
Таким чином, наступні фактори не стали каталізаторами росту для акцій
Західенерго:
- прихід ефективного власника;
- залучення коштів на проведення
реконструкції енерге-тичних потужностей;
- зростання обсягів виробництва
електроенергії на теплових електростанціях більшими темпами, ніж в цілому
- загальнодержавний темп виробництва електроенергії (крім того, Західенерго
лідирує за темпами зростання виробництва продукції);
- зростання тарифів на електроенергію,
зокрема тариф на електроенергію вироблену Західенерго у квітні 2012 року досяг 739
грн. за 1 МВт/год, що більше на 38% порівняно з січнем цього року та на 27% – з
квітнем минулого року;
Крім того, як вже зазначалось у минулому огляді, уряд дозволив експортерам
купувати на ринку електроенергію без компенсаційних сертифікатів. Що також
матиме позитивний вплив на фінансові результати ЕК «Західенерго» у
другому-третьому кварталах цього року.
Але навіть усі ці
позитивні фактори не можуть стати рушійною силою для ціни акцій Західенерго,
зважаючи на слабку ліквідність як окремо цінних паперів емітенту, так і в
цілому вітчизняного фондового ринку. Тому ми лишаємо свою
рекомендацію «тримати».
