Курсовая стоимость компании Днепроэнерго с начала 2011 года (за полгода) снизилась на 47%, в частности, за вчерашнюю торговую сессию акции потеряли 22% стоимости. Индекс УБ за последние полгода снизился всего на 8%. Таким образом, наши ожидания относительно динамики цены акций эмитента оправдываются. Следует отметить, что еще в течение прошлого года цена акция Днепроэнерго двигалась вместе с рынком, а по результатам 2010 года даже обыграла, как индекс, так и акции других генерирующих компаний по доходности. Сегодня же мы наблюдаем, что ликвидность акций Днепроэнерго остается ниже по сравнению с Центрэнерго и Донбассэнерго.
За пять месяцев 2011 года производство электроэнергии на Днепроэнерго выросло на 25%, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 7 943 млн. кВтч. Благодаря этому существенно улучшились финансовые показатели компании. Так, за первые четыре месяца Днепроэнерго получила чистую прибыль в размере 122 млн. грн., в частности, в апреле показатель составил практически 80 млн. грн., что вдвое больше, чем в первом квартале 2011 года. Рентабельность производства электроэнергии по данным компании за четыре месяца 2011 года составила 10,6%, в то время как за аналогичный период прошлого года - 1,6%. Учитывая дальнейший рост и объемов производства электроэнергии Днепроэнерго и в целом рост тарифов на электроэнергию, следует ожидать, что финансовые результаты компании во втором квартале 2011 года будут гораздо лучшими, чем в первом квартале.
Прогнозная оптовая рыночная цена на электроэнергию на ОРЭ Украины в июле 2011 года останется на уровне июня - 596,48 грн. за 1 МВтч (без НДС). Таким образом, с начала 2011 года оптовая рыночная цена на электроэнергию выросла на 18,7%. В первом квартале 2011 года средний тариф Днепроэнерго составил 461 грн./МВтч., что на 7% выше, чем в четвертом квартале 2010 года, далее – в апреле-месяце тариф вырос на 13,5% по сравнению со средним тарифом первого квартала, а в мае – на 30% по сравнению с апрелем, до 677 грн./МВтч.
Как с точки зрения доходного метода, так и по методу сравнения, акции Днепроэнерго имеют потенциал роста. При этом, учитывая конъюнктуру фондового рынка Украины и сосредоточение внимания инвесторов на более ликвидных акциях, на наш взгляд, акции на интервале полгода будут проигрывать рынка по доходности.
