Падение с уровней, зафиксированных на момент нашего прошлого обзора (1 апреля), оказалось большим, чем мы ожидали. Акции Укрсоцбанка снизились с 0,64 грн. до 0,52 грн, потеряв почти 20%. Хотя такая динамика и наблюдалась в контексте общерыночного падения, падение усиливалось и другими факторами.
Прежде всего, следует отметить сравнительно слабые результаты за 1 кв. Укрсоцбанк снова не показал прибыли, заработав менее 2 млн. грн. Инвесторы, которые ожидали хоть каких-то признаков постепенного улучшения, были разочарованы. Однако сказать, что результаты были совсем негативными, нельзя. Операционная прибыль банка (прибыль от операций без вычета расходов на формирование резервов) оказался больше прошлогоднего показателя на 11%. Процентная маржа банка также улучшилась, а коэффициент затраты/доходы остался на низком уровне. Поэтому, пока статус-кво у Укрсоцбанка сохраняется.
Во-вторых, на общем собрании акционеров руководство банка не «порадовало» инвесторов оптимистичными планами, заявив, что ожидаемый результат будет близок к прошлогоднему. Так, инвесторам пришлось скорректировать свои прогнозы по прибыли банка на этот год, что снизило ожидаемую цену акций.
В-третьих, рынок настроился скептически относительно возможностей быстрого получения Украиной третьего транша от МВФ. Заявленные требования Фонда вряд ли будут выполнены в полном объеме в ближайшем будущем, поэтому следует ожидать или длительных переговоров о смягчении требований или же рассчитывать на другие ресурсы. Во всяком случае, в краткосрочной перспективе отсутствие транша от МВФ не является критичным для Украины с точки зрения финансовой стабильности, однако оно дает негативный сигнал внешним инвесторам о смене приоритетов власти.
По нашему мнению, акции Укрсоцбанка в течение последнего месяца полностью отыграли этот негатив. Ускорение падения свидетельствует о краткосрочной перепроданности, поэтому можно надеяться на отскок на 10-15% после стабилизации в диапазоне 0,50-0,52 грн. Мы рекомендуем покупать акции Укрсоцбанка в этих пределах.
