Аналітика та новини фондового ринка

ИК NRG Capital подтвердила рекомендацию покупать по акциям Стахановского вагоностроительного завода (тиккер: SVGZ) с целевой ценой 10,5 грн (рыночная — 4,669 грн, потенциал — 125%). Завод в I полугодии увеличил производство грузовых вагонов на 13% г/г; что вместе с ростом цен (на 44% г/г) повысило выручку компании на 63%. В ИК ожидают дальнейшего сохранения роста производства вагонов в странах СНГ: суммарный рост рынка на 20% в 2011 году, что эквивалентно производству 110 тыс. вагонов. В таких условиях завод должен увеличить производство вагонов до 8,2 тыс. (+11% г/г). Несмотря на получение контроля материнской структуры завода над чешским производителем литья, ожидаемого улучшения рентабельности предприятия не произошло — во II квартале компания показала 5,5% чистой маржи. По аналогии — "Днепровагонмаш" за II квартал отчиталась с чистой маржой 16%. Очевидно, что часть прибыли продолжает выводиться с завода, что негативно влияет на стоимость актива для миноритарных акционеров. В последние полгода акции компании показали динамику хуже рынка — индекс UX упал на 32%, а акции завода на 36%. В текущую цену акций полностью заложен ряд негативных новостей, начиная от невозмещения НДС, заканчивая вынужденным простоем и проверками с использованием силовых органов. В то же время рынок игнорирует как потенциал роста (завод объявил о намерении увеличить производственные мощности на 50%), так и недавние достижения роста производства. Негативный новостной фон, незначительно влияющий на фундаментальную стоимость акций, создал хороший момент входа в актив. В текущее время компания торгуется с мультипликатором P/E 3,9 на 2011 год, EV/EBITDA 3,7 и EV/S в размере 0,3. Данные значения ниже мировых аналогов более чем в два раза, чем и обусловлен высокий потенциал роста акций.

ИГ "Сократ" подтвердила рекомендацию покупать по акциям Стахановского вагоностроительного завода, повысив целевую цену с 12,48 грн до 13,36 грн (186%). Компания продемонстрировала сильные финансовые показатели в 2010 году, значительно улучшив их динамику. В прошлом году завод увеличил показатель чистого дохода более чем в шесть раз — до 2,88 млрд грн, а показатель EBITDA вырос почти в семь раз — до 292,3 млн грн. При этом компания вышла в прибыль, которая составила 260,7 млн грн. Показатель рентабельности по EBITDA вырос на 0,7%, до 10,1%. В I полугодии завод увеличил чистый доход на 44,6% г/г, до 1,85 млрд грн. Показатель EBITDA снизился на 1,7% г/г, до 152,8 млн грн, а маржа по EBITDA упала на 3,9 п. п. г/г, до 8,2%. Чистая прибыль компании упала на 14,1% г/г, до 120,8 млн грн, а маржа по чистой прибыли сократилась на 4,5 п. п. г/г, до 6,5%. За этот период компания увеличила производство грузовых вагонов на 13% г/г, до 4,1 тыс. ед. За 6 месяцев в общем объеме выпуска продукции грузового вагоностроения доля Стахановского вагоностроительного завода на рынке СНГ составила 6,9% (5-е место). При этом завод занимает 3-е место в СНГ по выпуску самых востребованных на рынке грузового подвижного состава универсальных полувагонов. В I полугодии уровень использования производственных мощностей составил 96,3%. На операционные результаты существенное влияние оказали нестабильная ситуация на рынке крупного вагонного литья и сбои в поставках вагонных комплектующих, что связано с недостаточными объемами производства сталелитейных предприятий. Также негативное влияние оказывает задолженность государства по возмещению НДС, сумма которой превышает 400 млн грн, что сдерживает программу развития завода. Аналитики ожидают, что с 2012 года проблема с возмещением НДС будет устранена, так как будет введено автоматическое возмещение всего объема НДС. Выпуск продукции идет согласно новому плану компании, который составляет 8 тыс. ед. грузовых вагонов, что меньше ранее заявленных планов на 11% (9 тыс. ед.), а также меньше ожиданий на 6-11%. Ожидается, что в 2011 году завод выпустит порядка 8-8,5 тыс. грузовых вагонов (+7-14%), что принесет 4,1 млрд грн чистого дохода (+42% г/г). При этом EBITDA составит 436,3 млн грн (маржа — 10,6%), а чистая прибыль - 254 млн грн (маржа — 6,2%). Сильные финансовые результаты будут достигнуты благодаря ажиотажному спросу на полувагоны в СНГ, что вызвано увеличением перевозок в 2010 году в Украине на 11%, а в России — на 9%. При этом за 7 месяцев 2011 года перевозки грузов железнодорожным транспортом в Украине выросли на 8,7%, до 263,5 млн т. Внутренний спрос будет обеспечен заказами "Укрзализныци", так как к концу года истекает срок службы 11 тыс. вагонов, из которых около 6 тыс. — это полувагоны. Завод намерен обновить парк полувагонов на 34,5 тыс. ед. до 2016 года.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.