Акции компании Западэнерго в течение длительного времени отстают от рынка по доходности. Основной причиной этого является низкая ликвидность эмитента из-за уменьшения количества акций в свободном обращении. И, несмотря на улучшение ситуации в отрасли и планы Правительства по приватизации летом 2011 года первой из генерирующих компаний Западэнерго, акции эмитента демонстрируют нисходящий тренд.
За пять месяцев 2011 года производство электроэнергии на Западэнерго выросло на 25% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 5 615 млн. кВтч. Основной рост объемов производимой компанией электроэнергии приходится на март-май. При этом в мае этого года компания произвела 1 142 млн. кВтч., что на 79% больше, чем в мае прошлого года.
Прогнозная оптовая рыночная цена на электроэнергию на ОРЭ Украины в июне 2011 года осталась на уровне мая - 596,48 грн. за 1 МВт-ч (без НДС). Таким образом, с начала 2011 года оптовая рыночная цена на электроэнергию выросла на 18,7%. В первом квартале 2011 года средний тариф Западэнерго составил 501 грн./МВт-ч., он на 7% выше по сравнению со средним тарифом на ОРЭ (467 грн./МВт-ч.). В апреле компания уже имела тариф 581 грн./МВт-ч., в мае - 731 грн./МВт-ч. Рост тарифов на электроэнергию улучшит прибыльность компании в целом за 2011 год.
В связи с ростом и объемов производства электроэнергии и тарифов на электроэнергию следует ожидать лучших финансовых показателей Западэнерго во втором квартале 2011 года по сравнению с первым кварталом (при этом уже в первом квартале этого года мы наблюдали лучшие финансовые результаты, чем в 2010 году). По нашему мнению, Западэнерго имеет хорошие перспективы, учитывая близкую приватизацию и недооценку относительно российских аналогов. Но, учитывая недостаточность ликвидности акций, мы не ожидаем, что акции Западэнерго смогут переиграть рынок по доходности.
