Акции компании Центрэнерго с начала 2011 года снизились на 14%, индекс Украинской биржи – на 6%. Все же в течение последнего месяца динамика цены акций эмитента сравнялась с индексной.
За пять месяцев 2011 года производство электроэнергии на Центрэнерго снизилось на 11% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 5 595 млн. кВтч. При этом производство электроэнергии в целом по Украине тепловыми энергогенерирующими компаниями НАК «ЭКУ» за пять месяцев 2011 года выросло на 9%. Таким образом, компания отстает от других по темпам роста производства. Но в это же время месяц к месяцу, начиная с марта 2011 года, компания увеличила объемы производства по сравнению с прошлым годом. В результате этого падение производства электроэнергии в январе-феврале 2011 года по сравнению с январем-февралем 2010 года, понемногу нивелируется, начиная с марта.
В связи с меньшими объемами производства в первые два месяца этого года финансовые показатели первого квартала Центрэнерго не ощутили влияния роста оптовой рыночной цены на электроэнергию на ОРЭ на 12%. Поэтому мы ожидаем, что во втором квартале отчетность компании будет существенно лучше, чем была в первом.
Прогнозная оптовая рыночная цена на электроэнергию на ОРЭ Украины в июле 2011 года останется на уровне июня – 596,48 грн. за 1 МВтч (без НДС). Таким образом, с начала 2011 года оптовая рыночная цена на электроэнергию выросла на 18,7%. В первом квартале 2011 года средний тариф Центрэнерго составил 446 грн./МВтч, и был меньше на 4%, чем средний тариф на ОРЭ (467 грн./МВтч.). В апреле компания уже имела тариф 521 грн./МВтч., а в мае – 627 грн./МВтч. Мы ожидаем сохранения таких уровней тарифов на электроэнергию, благодаря чему компании сектора смогут работать с большей доходностью и будут интересны как внутренним, так и внешним инвесторам.
Акции Центрэнерго имеют более высокие фундаментальный потенциал и потенциал по методу сравнения. Учитывая близкую приватизацию, перспективы компании и недооценку относительно российских и мировых аналогов, мы считаем, что инвестирование в акции Центрэнерго является привлекательным.
