На месячном интервале акции Стахановского вагоностроительного завода продемонстрировали доходность 13%, в то время как индекс - 1,6%.
За 6 месяцев 2011 года завод изготовил 4 100 грузовых вагонов, что на 13% выше показателя прошлого года. По нашему мнению, производственные мощности и спрос на вагоны позволят изготовить в текущем году плановых 8 тыс. шт. грузовых вагонов. Завод получил доступ к продукции чешского производителя вагонного литья, что позволит обеспечить стабильность поставок, объемов производства и себестоимости.
27.07.2011 была опубликована отчетность ОАО «Стахановский вагоностроительный завод», согласно которой за первое полугодие 2011-го года СВСЗ показал чистый доход на уровне 1 853 млн. грн., что на 45% лучше показателя за аналогичный период предыдущего года. Однако, EBITDA на уровне 153 млн. грн. на 1,5% ниже показателя за первое полугодие 2010, а это значительно ниже ожидаемого результата. Поэтому мы понизили наш прогноз относительно показателей прибыльности компании на 2011-2012 годы.
При условии пересмотра целевая цена акции на 30.06.2012 для Стахановского вагоностроительного завода составляет 8,40 грн. за акцию. Оценка получена как среднее арифметическое целевой цены ДГП - 8,29 грн. за акцию и цены методом сравнения - 8,51 грн. за акцию. Акция СВСЗ имеет 4% потенциала роста цены на 12 месяцев, исходя из фундаментальной оценки. Потенциал по методу сравнения сформирован форвардным показателем EV2012/EBITDA2012 на уровне 4,7, что на 45% ниже показателей американских аналогов, которые торгуются при форвардном коэффициенте 8,6. При цене акции 8,05 грн. текущее значение EV/EBITDA2012 составляет 6,1, трейлингове значение EV/EBITDA4кв. составляет 7,4 что является высоким уровнем, учитывая, что компания показала рентабельность EBITDA на уровне 8,2% за первое полугодие 2011 года. Мы считаем, что акция может спекулятивно расти на ожиданиях увеличения объемов производства до полной загрузки производственных мощностей (10'000 вагонов на сегодня), однако не рекомендуем покупать акции. Исходя из высокого уровня цен, мы рекомендуем постепенно фиксировать позицию SVGZ.
