Богдан Моторс в 1К2011 понес чистый убыток в размере 107 млн грн
($13,5 млн). Чистый доход возрос на 93% г/г, но сократился на 1% кв/кв.
EBITDA оказалась отрицательной, составив -13 млн грн. Краткосрочная
задолженность сократилась на 16% г/г, тогда как долгосрочная и чистая
задолженность возросли на 14% и 11%, соответственно.
Результаты 1К для акций LUAZ НЕГАТИВНЫ.
В отчете компании, как и ожидалось, значится высокий доход, полученный
благодаря консолидации продаж импортных автомобилей (свыше 3 тыс.
автомобилей Hyundai в 1К). Тем не менее, из-за прочих операционных
затрат, связанных с ростом курса евро, компания понесла операционный
убыток. В итоге маржа EBITDA равна -2%. Чистая убыток составил -$13,5
млн, превысив наш прогноз в -$5 млн. В то же время, 1К был относительно
слабым для компании из-за простоя производственной линии в январе. Мы
считаем, что во 2К реализация возрастет благодаря растущим продажам в
кредит и быстрому росту реализации машин в России. Мы подтверждаем
рекомендацию ПОКУПАТЬ акции LUAZ, с целевой ценой $0,051.
