Акции компании Центрэнерго за прошлый месяц снижались больше, чем индекс Украинской биржи, при этом нисходящий тренд они начали с близкой динамикой. На сегодня акции эмитента торгуются на уровне 13,5 грн. за акцию, что является на 35% выше их минимума в начале 2010 года, и на 30% ниже их максимума 2010 - 2011 гг.
За четыре месяца 2011 года производство электроэнергии на Центрэнерго уменьшилось на 15% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 4 626 млн. кВтч. Уменьшение производства электроэнергии наблюдалось в январе-феврале 2011 года, а уже в марте и апреле компания начала наращивать объем выработанной электроэнергии. В апреле-месяце компания произвела 1 032 млн. кВтч, что на 13% больше, чем в апреле прошлого года. В связи с меньшими объемами производства в течение первых двух месяцев этого года финансовые показатели первого квартала Центрэнерго не ощутили влияния роста оптовой рыночной цены на электроэнергию на ОРЭ на 12%. Поэтому мы ожидаем, что во втором квартале отчетность компании будет существенно лучше, чем была в первом.
Прогнозная оптовая рыночная цена на электроэнергию на ОРЭ Украины в июне 2011 года осталась на уровне мая - 596,48 грн. за 1 МВт-ч (без НДС). Таким образом, с начала 2011 года оптовая рыночная цена на электроэнергию выросла на 18,7%. В первом квартале 2011 года средний тариф Центрэнерго составил 446 грн./МВт-ч, который был меньше на 4% по сравнению со средним тарифом на ОРЭ (467 грн./МВт-ч). А в апреле компания уже имела тариф 521 грн./МВт-ч. Мы ожидаем и в дальнейшем роста тарифов на электроэнергию, что улучшит прибыльность компании во втором-третьем кварталах 2011 года.
Акции Центрэнерго имеют как более высокий фундаментальный потенциал так и потенциал по методу сравнения. Так, на сегодня акции генерирующей компании по коэффициенту EV/мощность 138 $/кВт торгуются дешевле по сравнению с Россией: 277 $/кВт. Учитывая близкую приватизацию, перспективы компании и недооценку относительно российских аналогов, мы считаем инвестирование в акции Центрэнерго привлекательным.
