ИГ ТАСК подтвердила рекомендацию покупать для акций Северного ГОКа (тикер: SGOK) с целевой ценой 17,21 грн (рыночная – 11,36 грн, потенциал – 52%). Поддержкой прогноза выступает публикация сильной квартальной отчетности, что обусловлено прозрачностью денежных потоков на комбинате и благоприятной конъюнктурой на мировом рынке железорудной продукции (ЖРП). ГОКи, входящие в состав "Метинвеста", являются центрами прибыли железорудного дивизиона. В отличие от коксохимических и металлургических активов группы, они показывают прозрачную прибыль, что подтвердила финансовая отчетность за I квартал. За этот период ГОК увеличил чистую прибыль в 2,9 раза, до 1,42 млрд грн. Сокращение объемов производства железорудного концентрата и окатышей на 1,69% и 0,34% было компенсировано высокими мировыми ценами на железорудное сырье.
За пять месяцев цены производителей в сфере добычи полезных ископаемых, кроме топливно-энергетических, выросли на 60%, мировые цены на ЖРП в этом году держатся в диапазоне $165-190/т и на конец мая, по данным аналитического агентства Metal Bulletin, составили $170,72/т. Стоит отметить растущий спрос на ЖРП со стороны Турции, Индии, Китая и стран Ближнего Востока. Фактором инвестиционной привлекательности также являются планы ГОКа по расширению производства в 2011-2015 годах. По итогам 2010 года комбинат отправил на экспорт 76% железорудного концентрата и 15% железорудных окатышей. В текущем году планируется произвести 14,2 млн т железорудного концентрата и 10,28 млн т железорудных окатышей. По итогам года ожидается, что ГОК получит чистый доход на уровне 12,3 млрд грн (+23% г/г), чистую прибыль – 4,38 млрд грн (+65% г/г), EBITDA составит 7,83 млрд грн (+44% г/г). Также одним из драйверов роста может выступить дешевизна Северного ГОКа по рыночным мультипликаторам. Например, мультипликатор Р/E 2011 года для компании составляет х5,79, что существенно ниже как зарубежных, так и российских аналогов. Это показывает недооцененность ГОКа фондовым рынком. В настоящее время ГОК является одним из наиболее выгодных вложений средств среди акций горно-металлургического комплекса по соотношению "ликвидность/фундаментальная стоимость".
iTrader повысила целевую цену на акции Северного ГОКа с 15,8 грн до 20,3 грн (79%), подтвердив рекомендацию покупать. ГОК – одно из немногих украинских предприятий, имеющих хорошую традицию выплачивать дивиденды акционерам. По итогам 2009 года комбинат направил 100% прибыли на выплаты дивидендов, в конце марта этого года также было решено распределить всю чистую прибыль за 2010 год в размере 1,15 грн на акцию, а также 0,24 грн на акцию из нераспределенной прибыли за предыдущие периоды, что составило 9,6% стоимости акций на момент принятия решения. В I квартале Северный ГОК зафиксировал значительный рост финансовых показателей.
Согласно отчету в январе-марте ГОК увеличил чистую прибыль в 2,9 раза по сравнению с аналогичным периодом 2010 года, что составило 1,42 млрд грн. Доналоговая прибыль по итогам I квартала возросла в 2,8 раза, до 1,9 млрд грн. Чистый доход вырос на 82,4%, до 3,5 млрд грн, доход от реализации продукции – на 80,9%, до 4,06 млрд грн. В 2011 году группа "Метинвест" планирует направить 2,5 млрд грн на модернизацию производственных мощностей ГОКа, что позволит увеличить рентабельность производства и нарастить объемы выпуска товарного концентрата. Комбинат – одно из крупнейших горнодобывающих предприятий Европы с законченным циклом подготовки сырья для металлургической промышленности: железорудного концентрата и окатышей. На сегодня годовая производственная мощность комбината составляет более 14,3 млн т железорудного концентрата и свыше 11 млн т окатышей. По оценкам iTrader, проводимая инвестиционная программа позволит увеличить производственную мощность ГОКа на 8-12%, что в условиях сохраняющегося стабильного спроса и роста цен на его продукцию позволит по итогам 2011 года показать рост чистой прибыли на уровне 50-60%. С технической точки зрения акция находится в устойчивом нисходящем тренде и показывает доходность на уровне индекса UX. В настоящий момент бумага торгуется в диапазоне 10,3-11,4 грн, показывая рост в течение последней недели вопреки общерыночной нисходящей динамике, что говорит о наличии фундаментальных факторов для роста акций и позволяет ожидать значительный рост доходности после окончания нисходящей коррекции рынка в целом.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.
Источник: Коммерсант.
